商业航天赛道刚开年就连遇两起标志性事件——热门概念股双良节能（600481.SH）因信披违规被监管警示、巨力索具（002342.SZ）陷概念炒作争议股价跌停。
当前国内商业航天处于政策红利释放、技术逐步落地的关键阶段，但赛道内企业的分化趋势愈发明显，资本市场会否对商业航天赛道估值逻辑进行重新审视？代表性商业航天企业又如何预测其业绩兑现时间点？
从信披违规到概念破泡
2月12日晚间的一纸监管罚单，将商业航天赛道的市场聚光灯，从融资热潮、股价狂欢重新拉回信息披露底线与真实业绩基本面。
2月12日午间，双良节能在官微发布文章，其宣称“斩获3个海外订单，共计12台高效换热器设备，将用于SpaceX星舰发射基地扩建配套的燃料生产系统”。
上述信息迅速点燃市场热情，带动双良节能股价直线涨停，全天成交额达17.62亿元，至收盘仍有超21万手买单封住涨停。不少投资者将其视为“商业航天+光伏”双重风口的优质标的。
然而，盘后公司随即接到监管部门的“罚单”。上交所对双良节能及有关责任人予以监管警示。
上交所监管警示函明确指出，当前"商业航天"属于市场较为关注的热点概念，为投资者高度关注。双良节能在微信公众号中发布相关信息时，未说明订单的供货方式、销售规模及对公司整体经营影响较小等具体情况，也未就后续订单的不确定性等情况充分提示风险，"可能对投资者决策产生误导"。
监管警示函进一步戳破炒作外衣：双良节能并非直接与SpaceX合作，仅是非独家间接供应商；商业航天也并非其主营应用领域，后续订单存在较大不确定性。公司在官微发布热点信息时，未说明订单的供货模式、订单体量、风险提示，“可能对投资者决策产生误导”。
另一商业航天热门概念股巨力索具则陷入“概念炒作”风波。
2025年12月以来，巨力索具依靠商业航天概念掀起暴涨行情，公司股价从7元/股左右暴涨至21.42元/股，涨幅高达206%，市值从不足百亿元飙升至超180亿元。
然而，2月11日晚间，巨力索具发布了一则关于市场传闻的澄清及风险提示的公告，明确否认网络热传的“商业航天新龙头”“火箭回收龙头”等表述，称从未接受相关采访、未发表相关言论，所有相关不实信息均与公司实际情况不符。
上述澄清公告发布后，巨力索具12日至12日开盘均封一字跌停，截至界面新闻记者发稿，该股封单金额超22亿元。
双良节能、巨力索具两大热门股变动过后均获跌停，是市场在用资金投票——商业航天的行业逻辑，是否已悄然生变？监管层面对于赛道的态度又如何？
月初，国家层面专项行动计划为商业航天领域带来的重大利好获得广泛关注。根据国家航天局发布的《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，明确提出将推动建立覆盖商业星箭研制、发射服务、测控运控等全环节的标准规范体系，到2027年基本实现商业航天高质量发展。
一名A股卫星制造领域龙头公司高层向界面新闻表示，“从去年至今初，监管对于商业航天相关公司态度都很明确，针对擦边、不相关的概念性公司出台了不少提示和监管动作。说明市场表现一定程度超出监管预期，所以才会收紧监管、处罚蹭热点公司。”
上述人士认为，“商业航天行业长期方向没问题，但短期确实存在市场情绪过热现象。资本市场现在很多是情绪驱动，不少投资者只是在论坛、贴吧看到相关概念就进场。短期看行业的市场情绪博弈明显，但长期还是要靠商业逻辑闭环和业绩支撑。”
资金层面在商业航天赛道的分化表现也显示出，该板块并未完全“降温”。
商业航天赛道表现分化
界面新闻发现，2025年底商业航天板块“普涨式炒作”的风向出现变化，资金开始向有真实业绩和核心技术的标的撤离，概念股则面临估值泡沫破裂风险。
从板块短期表现来看，商业航天概念股大跌与核心标的抗跌形成鲜明分化。2月12日，纯概念股巨力索具、双良节能跌停，而商业航天核心标的中国卫通（601698.SH）微跌0.31%、中国卫星（600118.SH）跌2.09%，总市值分别保持1511.06亿、1031.84亿的稳定规模。
Wind数据显示，成交额前20的标的中，航天发展（000547.SZ）、航天电子（600879.SH）、中国卫星、航天动力（600343.SH）等有实际航天业务布局的企业占据主流，无核心业务的概念股成交额大幅萎缩，反映出市场资金已开始“去伪存真”。
2月12日商业航天板块个股成交额前20公司。图片来源：Wind
资金层面的分化，本质是市场对商业航天行业基本面的重新定价。当前行业仍未跑通成熟商业模式，业绩兑现周期与盈利确定性，成为左右资金选择的核心因素。
据界面新闻此前报道，据多名航天领域的业内人士向记者分析，从行业现状来看，蓝箭航天等代表性商业航天企业，可能至少需要五年甚至更长时间才能实现盈利，商业航天行业的业绩爆发时间点仍存不确定性。
对此，上述卫星制造领域龙头公司高层向界面新闻表示，“目前盈利这块业内是有共识的，不管是成熟商业航天企业还是新兴公司，当前盈利压力都非常大。一是技术仍较新，二是应用场景还没真正形成商业闭环，未来怎么转化成业绩、利润还没完全落地，前期企业更多还是靠融资投入。”
“但根据卫星制造端实际发展情况等因素综合分析，我们认为商业航天行业的业绩兑现实际周期会比五六年更快。”上述人士表示，“以公司的卫星制造业务为例，目前整体订单整体比较饱和，这两年需求扩大很多，订单不成问题。但和以前比有明显变化，以前订单在交付时间、成本上都更宽裕，现在交付节奏比以前快非常多。一方面是技术发展到了现阶段，可以支撑更快交付；另一方面行业内企业增多，竞争加剧，也倒逼企业提速。”
不过，身处产业链不同环节，企业感受到的行业温度存在明显差异。相较于卫星制造龙头的订单景气，上游配套厂商的经营节奏则更为平稳。
小型固体火箭及耐烧蚀部件龙头中天火箭（003009.SZ）方面向界面新闻记者表示，“公司主要是给星河动力提供配件。今年以来商业航天领域订单量基本持平，没有明显增长。”至于商业航天行业业绩兑现周期具体情况无法进行预估，“所处行业目前整体保持平稳”。
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